由于毛利率的下降Yixintang收入增长连续三年创出新低的市场上

　　收入增速放缓，商誉高，毛利率在上下文拒绝与购买量，或以单店盈利能力Yixintang（价钱，考试股份）最大的考验

　　“投资时报”研究员王沿江

　　随着连锁药店，Yixintang药业集团有限公司的四个A股之一。有限公司。（以下，称为一个教堂，002 727。SZ）交出的受访者2019年业绩领先，但下降的收入增长速度，单店盈利能力低于同龄人的现实已变得不那么乐观。

　　报告显示，104 Yixintang 2019年营业收入。7.9十亿人民币，同比增长14。20％； 归一化的父净6.0。4十亿人民币，同比增长1五。90％； 无父网5的扣除之后的标准化实现。9.1十亿人民币，同比增长16。二十二％。

　　从以上数据，Yixintang 2019性能实现正增长。与此同时，它的收入增长也连续第三年。

　　此外，“投资时报”的研究人员指出，与2018年同期相比，该公司的毛利率同比下降1.83％，而单店的收入仍比可比上市公司的同行低。

　　在公布年报的同时，还发布了草案Yixintang股权激励2020。根据该草案显示，Yixintang打算95名高管和核心员工定向发行6亿股，1总股本。06％，批价10.72元/股。绩效考核目标设定在“2019为基准，不低于20％，2020--2022在桂母公司净利润增长率，40％，65％”范围。

　　但值得注意的是，自2019年，Yixintang前副总裁，财务总监和董事会田北俊书记，局长刘琼赵逼鳌和前总统一直是685累计减少。68000000股，超过股权激励的总数量，降低约1量。7.9十亿元左右。

　　而对于疫情，Yixintang在“投资者和分析师会议”的影响，说的对药品销售爆发店发热限制高峰期，对客流的影响，但随着复工，复产，回报学校，将来有可能回头正常水平。

　　2020年3月25日，收于24 Yixintang。10 /股，与52周高相比下降32.13总市值的28％。7十亿元左右。

　　收入增长持续放缓

　　Yixintang前身为云南鸿翔药业有限公司。有限公司。，成立于2000年11月，在2014年7月，阮人洪宪实际控制上市。公司的主营业务为药品零售连锁和医药批发业务，中国医药零售连锁为核心。

　　自上市以来，Yixintang业绩增长一直比较稳定。可在过去三年中，公司的业绩增速明显放缓。

　　据Wind数据显示，2017年至二○一九年岁月Yixintang收入为77.5。1十亿人民币，91.7。6十亿元和104.7。9十亿人民币，同比增长24.03％的18.39％和14。20％； 女标准化实现净利润4.2。3十亿人民币，5.2。1十亿元和6.0。4十亿人民币，同比增长19.62％，23.27％和15.90%。

　　可以看出，Yixintang收入增速继续下滑，而他的母亲净利润增长是在2018年温和复苏，具有收敛的收入增长。

　　相比之下，可比上市公司普通人（价钱，考试股份）（603 883。SH）和益丰药房（价钱，考试股份）（603 939。SH）2017和2018和2019个的数据的第一四分之三可以注意到，其收入增长速度一直保持在20％以上。

　　此外，“投资时报”研究员还指出，在2019年销售的Yixintang成本为28.3。4十亿人民币，同比增长15.44％，这是由母体净利润4拥有。69倍； 管理费用4.2。8十亿，增加了7。其净利润的27％或70母亲资。86％； 32求和。6.2十亿人民币，占当前总运营成本33.42％。

　　此外，存货占总资产的金额近三年Yixintang比重也不断上升。Wind数据显示，在2017至19年Yixintang库存16.2。6十亿人民币，18.6。6十亿元和20.2。8十亿人民币，占总资产的比例分别为22.75％，25.37％和25.47％，比重逐年上升。

　　与此同时，在过去几年并购的外延过程中，累积善意Yixintang大量。截至2019年年底，商誉为10 Yixintang。6.1十亿万元，占总资产的比重达13.32％，由父净利润资1.76倍。

　　值得注意的是，参与的Yixintang商誉约37家公司，海南鸿翔药业Yixintang连锁有限公司。有限公司。产生3.0。9十亿元左右的商誉，山西长城公司专卖店产生1。$ 4。善意7十亿，而该公司在2019年计提2333.21万元商誉减值。

　　Yixintang过去一年股价

　　资料来源：Wind

　　下降毛利率

　　近年来，随着预购量，带来了医院和药店之间的巨大价差，使中老年人购买药品谁回到医疗机构，这直接影响了单店收入和毛利Yixintang相当一部分。

　　该报告显示，截至2019年年底，门店Yixintang数达到6266，其中718个新开的店，508个店累计净增，开辟了预期的新开门店数量。

　　随着2019收入104.7。9十亿人民币的估计，该公司的同店收入在2019年为167.24万元，与2018相比，159.36万元上涨7.88万元。可比上市公司益丰药房和人民，尽管在2019年年报尚未披露，但看看2018年，它的营业收入为191单店。43万元，245.11万元，比Yixintang高。

　　但从操作效率点，2019 Yixintang平均效率的每日水平（含税）44。34元/平方米； 益丰药房在2019年上半年人，效率（VAT）的日均水平分别为62.39元/平方米计51元/。

　　此外，在单店收入的情况下，低于同行的毛利率也下降Yixintang。报告显示，在2019 Yixintang销售毛利率为38.70％，与2018相比下降了1.83％，自上市以来最低。

　　据“投资时报”研究员了解，占总收入73的比例。中国和西方药品的23％，与2018相比下降0.68％，但收入份额增加了2.63分。

　　值得注意的是，Yixintang药店主要集中在西南，华南和中国北方。其中，西南地区占了总收入的82％。97％，在中国南方占收入的9％。79％，占总收入的中国北方4的比例。44％。益丰药房和药店，主要集中在中国中部和东部地区，人口密度和人均购买力都超过Yixintang更好。

　　此外，“投资时报”研究员指出Yixintang 2020推出了股权激励草案显示，其拟以95名高管和骨干员工为600亿股发行。这背后是2019总计685.68000000股前高管增持。

　　据公告显示，2019年，Yixintang前副总裁，财务总监和董事会秘书田北俊持股18.300万股，平均降价26.76元/股，减少的498的量。71万元； 增持168主任琼。39000000股，平均降价28.69元/股，减少的4831量。11万元； 赵逼媪，增持498的前总统。99000000股，平均降价25.16元/股，还原为1的量。2.6十亿元左右。的约1三个总缩减量。7.9十亿元左右。

　　值得一提的是，“关于公司股票增持计划告知函”三个有2019 5月10日，。截至2020年3月25日，田军，刘琼照逼聱并分别持有16家上市公司。55％，2.64％和0.2256％，共19条。4156％。

　　有业内人士认为，在后台的采购量，价格的变化将是一些药店的生存的基本逻辑和地区竞争优势，操作管理和并购能力，也是公司未来的考验。