诺德基金旺亨楠：发掘基本面量化股票的投资价值

　　中国经济网北京6月30日讯（记者康博）今年以来，随着股市的结构性分化的加剧，大量进行量化基金的表现不尽如人意，但诺德基金公司旺亨楠，量化投资管理和诺德量化核心的董事（006267 ）已经获得了近40％的收益，这一盈利水平甚至高达好的主动管理股票产品。其原因是，量化投资的逻辑的基本面起到了决定性的作用。

诺德基金量化投资总监王衡南县

　　据王衡南介绍，基本面基本量化基本面分析和数学模型的组合。没有工业，了解公司的基本面，这是不可能建立的数学模型； 用数学模型的帮助下，基金经理可以进一步探讨一些股票的投资价值。王衡南药监部门将根据所考虑的结束位置作为其长期配置的一部分的基本原则，而且还配备了一些现金流和收入的不断提高，并逐步成长为小部分技术领先增长股票，基金更攻守兼备的特性。

　　在医药股持续上涨的脸，旺亨楠认为，这已经严重突破交易区间的估值将调整股票仓位，且价格适中，稀缺内强素质，主题仍将保持坚挺。在云计算应用是有前途的，王衡南认为，一些优质公司，近年来，大大提高了收益和现金流的稳定性，改善了用户体验，增强客户粘性。同时，行业的成长空间已经打开，在几年，预计在未来的高品质迎来快速的增长。

　　以下是范例的采访：

　　问：能否先介绍一下该产品的特性，或量化策略它？和量化不同产品之间的差异？我们常说，量化产品和主动股票型产品将使它有什么区别？

　　阿诺德，定量投资基金旺亨楠导演：量化政策的最大特点是充分利用了市场的规律进行投资出土的统计数据。积极进行量化产品差异之间巨大的不同，基于一些基础研究的重大投资，以及一些在市场上根据量价规律投资。两者是没有本质的区别，它是很难看到从投资结果的差异，差异主要体现在研究水平 - 通过更多的统计数据量化策略，探索规律，而不是定量分析，探讨的基础法律规定，主要是通过商业模式研究。

　　问：在2017年量化投资策略，牛市是受到市场很抢手，但随后当市场处于震荡下行或分化，大部分量化产品的相对性能不好。今年A股市场，分化非常严重，这个市场似乎并不十分有利量化产品，但和诺德今年量化的管理绩效的核心比去年强牛市时还，并自2018从管理入手，基金，大股大多集中在医学和技术上面的位置，我请你考虑如何？对于多元化的投资主要以量化的产品，以及如何获得超额收益？

　　 阿诺德，定量投资基金旺亨楠导演：我是属于量化投资的基本面，更多的考虑是基于基本面因素 - 长期医药板块是“牛股集中营”，不仅具有必需消费品的属性，但也有相当的竞争壁垒； 而近年来科学技术的某些领域已经体现在优秀的投资物业，许多公司持续改善现金流和收入，并成长为小部分领域的领先地位，增长显著财产。我是比较集中的选股，而不是分散。多元化投资主要功能的一些局部指数增强型产品。

　　问：从你的角度来看是重工业，在一方面是医学的长期稳定，一方面是科技的高波动性，你的政策是，是否这种药长期职位由于去年底与？对于今年以来，医药股强势上涨，您怎么看待市场下半年将开发，你的策略是什么操作系统？

　　 诺德基金量化投资总监王衡南：是的，医药股是我长期舱底部的配置，当我也做特殊产品与多家医药股的2018年，前； 但我会大起大落根据其基本面和估值的变化调仓。

　　今年晚些时候，市场将如何演绎很难提前预测。但我认为，从宏观的角度来看，至少需要把重点放在两件事情：第一是央行的货币政策是否会改变对保证金？目前，我们在小康的一个合理的状态，但今年比去年更丰富。。第二，如何恢复经济基本面？第二季度的下半年如何才能经济持续复苏的趋势，那么在上半年反弹大幅下跌，许多个股都有望迎来。

　　在今年较大幅度的增长上半年医药股，很多股票估值已经充分体现在未来几年的乐观预期。这种趋势将继续当到什么程度，我们不预测，但对于一些估值严重挣脱出来的股票，我会调整位置估值的交易区间； 价格适中，高品质的稀缺性强仍坚定持有的标的。

　　问：科技行业是非常广泛的，我可以问你的重点是大有可为的什么？从行业能告诉我们的空间角？

　　阿诺德，定量投资基金旺亨楠导演：重点看好云计算应用。该部门2014--和2015年经历了一些轰动，当许多投资者戏称，“梦幻之城”； 然而，今天确实有一些企业以“梦想”变成了坚实的财务数据。

　　首先，前几年这些地区，销售软件的商业模式时期，它已经形成了一批市场占有率高的领导者段。而这些企业在最近几年，“云革命”的过程，显著改善商业模式，现金流显著提高，同时也进一步提高了行业结构。有些人卖软件许可证（许可证）作为公司的主要经营模式正在逐渐转向订阅收入，极大地提高了盈利和现金流的稳定性，改善了用户体验，增强客户粘性。与此同时，航天工业的增长被打开，几年预计在未来的高品质迎来快速的增长。而一些领先的公司都可能得到进一步更高的行业集中度提升带来的盈利提升商业模式和行业增长。

　　问：我们知道，量化基金更加注重运用数学模型，可能主观判断或预期的资金经理人市场的预测不是很看重，你觉得你能在这两个比例达到多少？为什么这么分配？

　　阿诺德，定量投资基金旺亨楠导演：我看重的是公司自身的逻辑的商业模式的研究和开发。基本面量化两者基本上基本面分析和数学模型构建组合。没有工业，了解公司的基本面，这是不可能建立的数学模型； 用数学模型的帮助下，基金经理可以进一步探讨一些股票的投资价值。

　　这是核心了解业务，市场的任何形式的投资，数学模型构建，以协助商业模式的判断。数据和逻辑，这两个在一个融合的，这是很难说有多少他们每个人的占。

　　问：一些可能会积极地管理产品的前十名重仓股中可以做更是占到了70％，而且量化产品一般都很高，在50％左右，有些东西你觉得作为一个定量的基金经理是不是一个问题的难度越来越大？我们已经看到了许多国际投资者都非常好坚持自己的圈子能力，或投资做最后做减法，拒绝了许多潜在的机会，似乎和相互“面面俱到”的冲突，你怎么看这些的量化基金两种不同的投资逻辑？

　　阿诺德，定量投资基金旺亨楠导演：我持股集中度相对较高，做任何类型的主动投资必须放弃。一个人不能把握什么机会去，有什么赚钱，因为不同类型的策略往往是不相容的，沃伦·巴菲特和乔治·索罗斯放在一起，可能不是一个很好的选择。我现在持有所有权周期的高浓度的长，这手段，我关注的市场风格轮动和短线势头短期交易性机会已经减弱； 然而，这使我更专注于公司的发展趋势的基本面的变化，把握更强，更自信。

　　问：今年，下跌金融，地产和周期股，你怎么看？在这些领域，你也会做一些布局？

　　阿诺德，定量投资基金旺亨楠主任：继续今年以来下跌，金融和地产板块是有原因的。在一方面，措施到经济企稳的房地产，我们预计不同的扣除； 在另一方面，该政策要求没有金融体系向实体经济，从而有望冲击市场金融板块。

　　 但是，基本的业务的许多金融和房地产部门的企业不会受到严重影响 - 比如在今年上半年房地产行业的销售依然强劲，并在资金压力，市场集中度有望进一步增加，从而导致真正的房地产公司，这使得成本较高； 证券公司将直接融资市场的快速发展中获益，从行业角度来看，近期的高频数据，证券公司基本面表现亮眼。

　　绝对估值低往往意味着一个相对安全的投资机会。在一方面，结构性行情的市场的解释是不是无限的，金融，地产等低估值板块，毕竟会吸引很多长期价值投资者； 而另一方面，今年在低端市场无风险利率，股市分红较低，高估值板块很有可能成为另一种选择，收集固体产品的投资者。我们也跟踪这些公司的动态变化的基本面，则有望选择一些高性价比的布局的主题。

　　基金经理：

　　王衡南：阿诺德，定量投资基金的董事

　　航空航天，工程力学和应用数学双学位的北大；

　　约克大学金融数学硕士；

　　曾为中国企业家基金，于2012年加入诺德基金，曾担任投资风险控制专家，研究员量化策略，量化投资账户经理职位；

　　 自2013年起，该公司的量化投资经理的产品； 有着近10年投资经验的国内对冲基金和定量研究经验。

　　代表产品：

　　NORD量化芯A（006267）