负面冲击基本消化 黄金中长期有望上行

一方面，近期美元信用持续削弱，实际利率逐步走低料对黄金带来提振。另一方面，当前美国债务危机持续发酵，各大央行大量抛售美债，增持黄金储备。总体上，市场已基本消化之前的负面冲击，黄金中长期有望上行。

一方面，近期美元信用持续削弱，实际利率逐步走低料对黄金带来提振。另一方面，当前美国债务危机持续发酵，各大央行大量抛售美债，增持黄金储备。总体上，市场已基本消化之前的负面冲击，黄金中长期有望上行。

图为我国和俄罗斯黄金储备量变化走势

日前，国际货币基金组织公布了经济调查报告，下调了全球经济增长预期，美国褐皮书也下调了美国经济预期，且美国公布的各项经济数据疲软印证了市场对美国经济放缓的预期。当前美国债务危机持续发酵，各大央行大量抛售美债，增持黄金储备，料将支撑黄金走势。

全球经济疲软趋势延续

国际货币基金组织发布的最新一期《世界经济展望报告》，将2019和2020年的全球发达经济体、新兴市场发展中经济体及世界经济增速均进行下调。其中将2019年的世界经济增长率下调至3%，2020年的世界经济增长率下调至3.4%；而发达经济体2019和2020年的经济增长率预计将放缓至1.7%，新兴市场和发展中经济体今明两年经济增长率分别放缓至3.9%和4.6%。当前的世界经济增速为2008年金融危机以来的最低水平，全球经济疲软趋势料将延续，进而支撑中长期黄金价格。

美元实际利率边际走弱

美联储近日发布最新的 “褐皮书”降低了未来 6 个月到 12 个月的增长预期，其认为美国经济增长步伐已经放慢。报告显示，持续的贸易紧张局势和全球增长放缓继续影响商业活动。美国制造业活动继续走低，订单依旧疲软，多个地区发生裁员，美国农业部门状况也进一步恶化。美国多项经济数据疲软，同时在全球经济承压的背景下，预计美联储将对进一步降息持开放态度。日前美联储主席鲍威尔也表态再度扩大资产负债表规模，以确保货币市场平稳运行。虽然从当前形势来看，市场对美联储降息预期较为充足，似乎货币宽松对短期黄金的提振作用有限。但从美元指数来看，美联储重启国债购买计划对美元信用产生削弱，并且近期贸易纠纷结构性缓和，可能使得购买美元资产的避险需求回落，从而使得美元实际利率短期边际走弱，这将提振黄金价格。

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