分析：黄金上涨大周期开启

11月7日，在2019年东证衍生品研究院年度策略会上，行业分析人士及相关专家就未来商品市场表现进行了分析与展望，并对负利率下大类资产配置进行了探讨。会上专家普遍表示，贵金属将是未来一段时间内表现最好的品种。

11月7日，在2019年东证衍生品研究院年度策略会上，行业分析人士及相关专家就未来商品市场表现进行了分析与展望，并对负利率下大类资产配置进行了探讨。会上专家普遍表示，贵金属将是未来一段时间内表现最好的品种。

“美国经济步入下行周期决定了黄金上涨周期开启。”东证衍生品研究院贵金属高级分析师徐颖表示，目前美国经济已然显现疲态，随着经济数据实质性走弱，2020年衰退预期料将进一步增加，这也预示着黄金上涨大周期开启，突破前高只是时间问题。

在东证衍生品研究院资深分析师元涛看来，多种迹象表明美国经济衰退愈发临近。伴随着美国经济增速中枢降低，美联储在左右为难之下开启降息周期。一方面，尽管美国劳动力市场依旧强劲，但是薪资增速并未明显改善，就业结构性问题难以通过货币政策得到解决。另一方面，美国施行的贸易保护策略并未奏效，贸易逆差依旧处于高位。从目前来看，美国制造业已经受到全球经济下行压力拖累，并传导至非制造业，两者共振走弱的趋势基本可以确定。

徐颖表示，随着企业部门利润增速率先回落，下行压力将逐渐从企业端体现到消费端，致使美国经济最主要的动能减弱。尽管年初至今的消费数据表明美国经济韧性犹存，但是9月销售零售环比增速开始回落，家庭消费支出不够强劲，暗示经济内生动能有所减弱，消费将面临更大的压力。

此外，随着美国财政赤字屡创新高，政府债务问题在经济下行阶段将会进一步显现，并对后续政策空间形成掣肘。同时，居民部门和企业部门债务增速走弱，关键收益率曲线倒挂，表明市场对于未来的衰退已经有很强的预期。

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